Я загрузил исторические цены кофе за последние 45 лет и посмотрел, как сезонность влияет на динамику фьючерсов. В целом идея известная, но я хотел перепроверить стратегию самостоятельно. Так и поступил. Процесс работы описал в статье, а в конце материала сделал выводы — когда покупать, когда продавать и на какую доходность рассчитывать.

Первое, что понадобится для работы — история фьючерсных контрактов на кофе. Чем больше, тем лучше. Я использовал мартовские, майские, июльские, сентябрьские и декабрьские фьючерсы с 1975 по 2020 год. Всего 250 контрактов по десять месяцев каждый. Делиться данными не буду, но если хотите провести собственное исследование, то здесь вы найдете аналогичный датасет за символические $59.

Итак, мы получили историю цен. Разделим данные на две части — тренировочную и тестовую. На тренировочной части мы проведем исследование, проверим гипотезы и сформируем стратегию. На тестовой части мы прогоним стратегию, посмотрим результат и сделаем выводы. Для тренировочной части мы используем фьючерсные контракты с 1975 по 2004 год. Для тестовой — фьючерсные контракты с 2005 по 2020 год.

Знатоки в курсе, остальным на всякий случай объясню — подход с разделением данных на две части повышает объективность работы и борется с подгонкой параметров под историю.

Основная гипотеза состоит в том, что время года влияет на цену кофейных фьючерсов. Причина сидит в производственных циклах выращивания кофе, а также фундаментальном законе спроса и предложения. Спрос на кофе неэластичный, поэтому работает простое правило — чем больше товара, тем дешевле цена, чем меньше товара, тем дороже цена.

В нашем случае это означает следующее:

Давайте побродим по интернету и найдем график сезонности кофе. Например, вот так выглядит сезонность за последние 20 лет:

В общем и целом картина похожа на правду. С поздней весны цена кофе падает, а с середины осени начинает расти. К сожалению, агрегированный график дает мало детальной информации, поэтому не будем на нем зависать. Просто запомним, что сезонность присутствует в ценах, и пойдем дальше.

А дальше мы имеем две рабочие гипотезы:

Посмотрим, что расскажет наш датасет.

Напомню, что тренировочная часть датасета содержит данные с 1975 по 2004 год. Явная и одновременно лучшая сезонность за этот период была с конца мая по конец июня. Например, вот так выглядит динамика сентябрьских фьючерсов с 19 мая по 24 июня:

Каждая линия показывает динамику одного фьючерсного контракта и отражает возврат на вложенный $1. Зеленые линии показывают фьючерсы, которые выросли за период с 19 мая по 24 июня. Красные линии показывают фьючерсы, которые упали.

Усредненная динамика цен фьючерсных контрактов на кофе с поставкой в сентябре. Начало сезонного движения — 19 мая. Конец сезонного движения — 24 июня.

Мы видим, что в среднем кофе дешевеет на 7% за тридцать пять дней раннего лета. Четыре раза за тридцать лет цена сентябрьских фьючерсов выросла. Остальные двадцать шесть раз напиток аристократии дешевел, иногда довольно существенно. Точные цифры выглядят так:

Идентичная ситуация происходит с июльскими контрактами — пять раз за тридцать лет фьючерсы на кофе выросли, в остальных случаях цена упала. Средний, максимальный и минимальный показатели сопоставимы. Оставшиеся контракты также корректируются, начиная со второй половины мая, правда с менее очевидной динамикой.

С продажами разобрались, перейдем к покупкам. На зеленую сторону доходности вырываются два претендента — декабрьский и майский фьючерсы. Оба начинают забег в октябре и оба растут вплоть до экспирации.

Вот так выглядит динамика декабрьских контрактов за тридцать лет:

Каждая линия показывает динамику одного фьючерсного контракта и отражает возврат на вложенный $1. Зеленые линии показывают фьючерсы, которые выросли за период с 1 октября по 17 декабря. Красные линии показывают фьючерсы, которые упали.

Усредненная динамика цен фьючерсных контрактов на кофе с поставкой в декабре. Начало сезонного движения — 1 октября. Конец сезонного движения — 17 декабря.

Сезонность декабрьских контрактов в цифрах:

Покупать декабрьские фьючерсы в октябре не так весело, как продавать сентябрьские контракты в мае, но посмотреть есть на что. Количество растущих периодов больше половины, при этом средний рост составляет 19.5%, а среднее падение 11.7%. Сезонность тоже прослеживается, но в другом амплуа — дефицитный год сильнее толкает цены вверх, чем профицитный год опускает их вниз.

Аналогичная ситуация происходит с майскими контрактами — несколько мощных движений в 1976, 1977, 1994 и 1997 году навели шума на кофейном рынке и положительно повлияли на среднюю доходность:

Каждая линия показывает динамику одного фьючерсного контракта и отражает возврат на вложенный $1. Зеленые линии показывают фьючерсы, которые выросли за период с 23 октября по 17 мая. Красные линии показывают фьючерсы, которые упали.

Усредненная динамика цен фьючерсных контрактов на кофе с поставкой в мае. Начало сезонного движения — 23 октября. Конец сезонного движения — 17 мая.

Сезонность майских контрактов в цифрах:

Промежуточные выводы по сезонности с 1975 по 2004 год:

Таким образом мы подтвердили фундаментальную гипотезу на тестовом датасете. Теперь сформулируем простую торговую стратегию и посмотрим на поведение фьючерсов с 2005 по 2020 год.

В качестве стратегии мы будем использовать сезонность в чистом виде — продавать кофе в мае и покупать в октябре. Я опущу небольшую оптимизацию системы (там все равно ничего интересного, я просто подобрал оптимальные даты, перебрав разные варианты на тестовом датасете) и сразу сформулирую правила.

Правила для шорта:

Правила для лонга № 1:

Правила для лонга № 2:

С правилами разобрались, начинаем тестировать. Шорт кофе на сентябрьских контрактах с 2005 по 2020 год:

Результаты стратегии в цифрах:

Результат заметно хуже, чем на трениворочных данных. Это логично — на тренировочном датасете мы знали будущее и подобрали оптимальные параметры, в то время как на тестовых данных такой сверхспособности не было. Тем не менее майско-июньская сезонность осталась. Мы сделали 75% положительных сделок, в среднем зарабатывая 2.3% за каждый сезон без учета брокерских комиссий. Неплохо, если учесть что продолжительность одной сделки составляет месяц.

Едем дальше. Лонг кофе на декабрьских контрактах с 2005 по 2020 год. Он же Лонг № 1:

Результаты стратегии в цифрах:

В среднем мы заработали 1.3% на сделку, но получили всего шесть прибыльных позиций из шестнадцати. Если сезонность и существовала на тренировочных данных, то на тестовом датасете она пожелала удачи и уехала на Карибы.

Последний тест последней стратегии — лонг кофе на майских контрактах с 2005 по 2020 год. Он же Лонг № 2:

Результаты стратегии в цифрах:

Если при покупке декабрьских контрактов, мы немного зарабатывали, то, удерживая майские фьючерсы, мы немного теряем. Средний результат на сделку составляет -1.1%, количество положительных сделок составляет семь из девяти. Короче говоря, на тренировочных данных сезонность майских контрактов отправилась вслед за декабрьскими.

Мы сделали фундаментальное предположение, изучили влияние сезонности на исторических данных, сформировали и проверили стратегию. Приключения закончились, пришло время оценить результаты:

Так или иначе сезонность на рынке кофе существует. Использовать фактор сезонности как самостоятельную торговую стратегию — идея спорная, хотя любопытная. Использовать фактор сезонности как помощника (например, не покупать кофе в июне) или изучить вопрос глубже и добавить дополнительные фильтры — однозначно перспективный вариант.

В телеграм канале fedotovjournal я выложил google-таблицы, в которых вы найдете исходные данные по сезонным контрактам и подробные данные по тестовым портфелям. Также на днях я выложу интересное дополнение по весенней сезонности, которое показывает, как фьючерсный рынок меняет привычки и адаптируется к участникам. Заходите на канал, если хотите узнать новые подробности, и подписывайтесь, если хотите быть в курсе событий. Спасибо, что дочитали до конца!